（二）竞争格局
1、梯媒业务
梯媒行业top5的公司分别是分众传媒、新潮传媒、华语传媒、城市纵横、梯影传媒。分众传媒2022年贡献梯媒收入89亿元，为行业之首，其它同行营收占比都比较小。
2、影媒业务
从银幕资源上，分众晶视（分众子公司）截止2023年7月，与1827家影院媒体签约，拥有超1.3万块银幕数，占中国银幕总数的17%，位居市场第一。
从市占率上，自2017年起，分众晶视保持市占率55%的水平，而第二名晶茂市占率26%，仅为分众晶视的一半。
3、点位情况
从点位数量来看，截止到2023年上半年，分众拥有电梯电视设备共计89.2万台，自营海报媒体设备共计154.7万个，显着高于其它竞争对手。
从覆盖城市来看，分众覆盖国内302个城市，领先于新潮传媒的105个城市和城市纵横的245个城市。
海外市场方面，截止到2023年上半年，分众传媒境外子公司电梯设备数量达到12万台，较2022年增长6.2%。电梯海报设备数量0.6万台，较2022年增长50%，并覆盖韩国、新加坡、印尼等国70多个主要城市。
2019年-2021海外收入逐年递增，2022年因东南亚面临疫情反复、公共卫生体系不够健全等因素整体经济低迷原因，分众海外业务收入下降。
2023年上半年随着疫情好转，收入与点位情况已有好转。其中，印度尼西亚、新加坡子公司中公司参股在2023年上半年分别实现盈利25.7万元、523.7万元。
（三）分众传媒最新业绩情况
2023年前三季度分众传媒实现营业收入86.75 亿元，同比增长17.71%；实现归母净利润36.02亿元，同比增长69.06%；实现扣非归母净利32.57亿元，同比增长66.94%。
其中，第三季度实现营业收入31.58亿元，同比增长25.44%；实现归母净利润13.71亿元，同比增长88.48%；实现扣非归母净利润12.85亿元，同比增长47.50%。
盈利能力：近十年来看（除2014年），分众传媒的净资产收益率ROE整体都保持了两位数的增长，2023年前三季度分众传媒净资产收益率ROE为21%，同比增长9.49%。
分众传媒2023Q1-Q3毛利率为65.51%，同比增长4.59%；2023Q1-Q3净利率为41.31%，同比增长11.86%。
成本费用：2023年前三季度，分众传媒营业成本为29.92亿元，四项费用率为21.67%。
其中，Q1、Q2、Q3的营业成本分别9.8亿元、10.1亿元、10.0亿元，成本较为刚性，费用控制良好。
2023年前三季度分众传媒信用减值损失转回8,394.24万元，上年同期为损失34,970.76万元，主要是由于经济复苏，预期信用损失率有所下降，从而转回了减值损失。此举说明了分众公司此前会计处理的严谨性，凸显财报质地良好。
其它财务指标：分众传媒资产负债率近几年维持在30%左右；有息负债率近两年有年上升，2023年前三季度有息负债率为14.14%，同比增长2.29%。
流动比率与速动比率近几年都有所下降，不过截止到三季报都保持在了1以上，短期偿债能力还可以。
2023年前三季度分众传媒经营活动产生的现金流量净额为52.87亿元，同比增长13.86%，现金流较为充足。
综上所述，分众传媒主要向客户提供媒体的开发和运营服务，梯媒是分众传媒最主要的收入来源。
从竞争格局来看，无论是梯媒业务还是影媒业务，分众均处于行业之首。
从点位数来看，分众传媒覆盖城市广，且数量高于业内同行；同时分众还布局了海外市场，且多国实现了盈利。
从最新财报数据来看，分众业绩持续修复，利润稳步提升；营业成本保持稳定态势，费用控制良好；公司现金流充足，整体资产相对安全。
四、估值思路
结合分众传媒所处行业及经营情况，可以用相对估值法PE与PB共同参考估值。
截止2024年1月17日收盘，理杏仁数据。分众传媒PE为22.79倍，处于近十年以来31.56%的位置，PE中位数为29.23；
PB为5.163倍，处于近十年以来14.40%的位置，PB中位数为7.130。估值处于历史相对低估区域。
五、风险提示
广告行业显着受到宏观经济周期的影响，如果宏观经济增速放缓，将会导致广告主减少广告投放；
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