性投机空间扩大。也就是说，在那一年，国债市场发生了变化，变得非常火爆，资金积累迅速，资金积累量远远超过了股票市场。从1991年到1994年，中国连续三年通货膨胀较严重，国债利率保持在7%~8%之间。但到94年底95年初的时候，经过宏观调控，通胀率已经被控下调了2.5%左右，而国债期货市价在147元至148元波动。当时中国第一大券商万国证券的总经理由证券教父之称的管金生预测，327国债的保值贴息率不可能上调，财政部本来应该是最不想提高保值贴补率的，因为这样他就要从国库里无端的多掏出很多钱来补贴买国债的人，估计应维持在8%的水平。按照这一计算，327国债将以132元的价格兑付。因此，当市价在147元至148元波动的时候，万国证券联合高瓴、高原兄弟执掌。
等的辽宁国发集团开始大举做空，多头是隶属于财众多的中国经济开发信托投资公司中经开和众多追随中京开的上海和江浙一带的私人大户。当所有空头以市场化的眼光断定保值贴补率不可能再增加时，2月23日财政部发布公告称32期国债将按148.50元兑付，保值贴补率竟然提高到12.98%。2月23日上午已开盘，双方就在市场上激烈交战，多方在中京开的率领下，用300万手的多单将前日148.21元收盘价一举推至150元，此时空方已经损失惨重。下午开盘后，空头主力万国政权的同盟军辽国发的高氏兄弟终于扛不住了，突然调转枪口开始做多。空方立即溃不成军，327合约在一分钟内竟上涨了2元，接近到152元，意味着多头当天盈利95%以上。当时交易所内一片欢呼之声。
窝头欣喜若狂。当时中国第一大券商万国证券被逼进死胡同，即将面临着60亿元的巨亏。就在钟金开认为胜券在握时随后，管金生的一个举动让全场多头瞬间傻眼。下午4:22，在收市前8分钟，管金生带领万国证券拼死一搏，超额卖出50万口空单，将多头打了个措手不及，国债价格随即被打到150元，随后连续几个数十万口将价格打回到148元。此时多头们只看见价格一个劲的往下掉，却根本不知道出了什么事。收市前最后时段，竟然出现一笔730万口巨大卖单，把价位封死在147.50元。如果按照收盘价交割，以中京开为代表的多头将出现40亿元的巨额亏损，全部爆仓，上海交易所内外一片目瞪口呆，有机构当事人回忆，自己面如死灰，手脚冰凉，全身麻木，有人甚至当场晕倒。那个结局不知道多少多投要。
倾家荡产后统计，万国证券最后8分钟共抛出1056万手卖单。按照上交所的规定，国债期货交易一口为2万元面值的国债。1056万口的空单意味着什么？意味着2100亿的总市值，意味着1994年中国GDP的1/30。当时327国债总共才241，这样的天亮可谓空前绝后。然而，就在管金生率领的万国以及移动空头举杯庆祝时，一则公告的发出再次使局势发生180°扭转。当晚22点，上交所经过紧急会议后宣布，2月23日16:22:13之后的所有交易是异常的、无效的，当日327品种的收盘价以151.30结算。上交所的这一决定，无疑是将万国推入万丈深渊，万国随机由赚42亿元转为亏16亿元，濒临破产，许多人在这一天内由身价千万的暴发户和债台高筑的穷光蛋之间转了个来回。5月17日，中国。
证监会鉴于中国当时不具备开展国债期货交易的基本条件，做出了暂停国债期货交易试点的决定。至此，中国第一个金融期货品种宣告夭折。最后证券交付管金生5月19日被捕入狱，1997年被判处有期徒刑17年，罪名为挪用公款269万元。而公诉方的所谓违规操作却被法院驳回。到2003年，廖国发高领兄弟则人间蒸发，到今天仍然没有下这场以中京开为统帅的多方瓜分了巨大的胜利蛋糕。一夜之间报复顺势崛起的还有10年，28岁的卫东、29岁的元宝景、34岁的周正义以及30岁的刘汉，每个都身价有尾，之后称霸一方，成为各地有头有脸的人物。时间是把杀猪刀，他不仅仅雕刻庄家的容颜，还直接消灭他们的肉体，不可一世的钟金开在此后证券市场中多次违规，10年赌肆命中。金开终于将自己。
上了绞刑架，公司灰飞烟灭，其掌门人、总经理姜继增也被送上法庭，天道好还。当年327国债期货事件四大赢家最终悲剧羡幕，卫东跳楼身亡，连保井四兄弟三人死刑，一人死缓，周正义锒铛入狱16年，刘汉兄弟被判极刑。在327国债事件中，有消息称主操盘人卫东个人赚了约两个亿，随后他的公司控股了九芝堂、千金药业和国金证券的，成为资本市场上叱咤风云的人物。但在2008年，他在被接受调查问话后几天，突然在一个晚上从北京的一栋高楼17层中一跃而下，粉身碎骨，年仅41岁，身后留下了巨大的谜团。周正宜在327国债期货事件之后，逐渐成为沪上政商圈子里的名人，号称上海首富，曾卷入与香港多个女明星的绯闻，常常登上香港媒体娱乐版头条，最终因暗示到某个老虎2007年的时候在上海被虚开增。
值税专用发票、挪用资金及单位、个人行贿等5项罪名判刑16年。元宝井的结局最惨烈，三二期国债之后，他因在四川炒期货跟刘汉结怨，随后指使下属刺杀刘汉未遂。这个下属出身JC，后来多次要挟袁宝警人的兄弟们，就结果了这个人。后来案情的发展令人惊讶。2006年，法院判处袁宝景四兄弟三人死刑，一人死缓，一条人命让三个人偿还。而袁宝景是否对刺杀事件完全知情还存在某种争议。当时有媒体在报道刘汉案的时候透露，袁家之所以付出如此惨重代价，是因为刘汉暗中运作的结果，其代价可能是一笔高达22亿元的利益输送。至于刘汉，可能是这些人中走的最远的，被捕的时候，已经有400亿身家，多条人命在身。据媒体报道，在四川，只要他看上的项目，是没有人敢于竞争的。在四川，刘汉号称是地下组织部长，可以左右不少人。
人的生迁，当几乎所有的人都认为流汗已经大到了不能倒地步的时候，他突然倒下了。圣经上说，太阳底下没有新鲜的东西，327国债赢家们仅仅是在重演中国传统社会的政商大戏而已，所以他们的结局早就已经注定
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