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离月上雪

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第十六章 风险与估值

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王暮雪在二十五层电梯口等了大约十五分钟,当电梯门开启时,她看到的并不是曹平生,而是脸色有些阴沉的几个风险控制部专员。

他们当中,王暮雪目光很快就锁定了审核法氏集团这个项目的风控专员周剑峰。

周剑峰看到王暮雪时,沉暗的脸色并没有变化,而仅仅只是与其相互点了点头,便走到自己的座位上,打开了电脑。

王暮雪估摸着周剑峰一定不太情愿吃完饭就回来工作,毕竟现在离下午正式上班时间还有一个多小时。

但估计他肯定是接到了总裁吴风国的通知,所以才不得不放弃惬意的街心公园散步活动,带着撑满的胃苦逼地看文件。

“下次别这么晚才提流程,别的项目组都是提前一周就提流程了。”周剑锋道。

“好的好的,这次是我们耽误了时间,下次一定不会了。”王暮雪连道。

此时周剑锋已经打开了法氏集团的招股说明书,他鼠标直接下拉到重大风险提示那个章节。

所谓风险提示,是投资银行提醒投资者在购买某家公司股票前,所应考虑的风险。

一般而言,通过全面的尽职调查,投资银行会将企业所面临的全部风险在这个章节里一一列出。

而凡是风险提示中已经列明的风险,万一有天真的发生,投资银行也可以因此免责。

这有点像自己养大了一个闺女,然后带其去相亲。

闺女身上的所有毛病,比如不会做饭,不喜欢运动,对什么东西过敏,学历不高未来有可能失业等情况,根据诚实守信原则,父母需要全部告知男方。

这么做很自然结果是,闺女问题越多,在男方心中的价值就会越低。

反应到资本市场,就是估值。

估值是一门学问,甚至可以说是一门艺术。

对于不同行业,不同体量,不同利润,不同现金流,不同成长潜力的公司到底估多少钱,是国外投资银行每天都在想的事情。

比如你不能只看利润一直是负数,就否定做外卖的公司一定比稳定做医疗产品的公司更快倒闭,估值更低。

只可惜这门学问并不太适用于国内的资本市场,其中的缘由还需说回供需那个问题。

国内资本市场对于上市公司的准入门槛很高,以至于符合条件的企业数目并不多,但市场上可用于投资的资金却很多,这就出现了供不应求的状况。

一旦一样东西供不应求,其价格就会偏离其原有的价值,而出现虚高,甚至高得有些离谱的情况。

甚至于很多时候只要上市,投资机构也不去认真研究企业究竟好不好,通通二十五倍市盈率先定一个估值往里砸钱再说。

在国内,新股砸钱,绝不会亏,这景象有点像在男女比例9比1的理工大学还能交到女朋友一样,管它是不是美女,只要是母的就行。

而现实中的矛盾是,投资银行的收入跟企业估值有很大关系。

正如前文所述,企业估值越高,其在股市中所吸收的资金就越多,那么按比例分给投资银行的收入也就越高。

换句话说,想要把企业卖个好价钱,风险提示就要少,企业招股说明书就要包装好,这样自己年终奖发下来的真金白银才会多。

所以风险提示这个章节,往往是一家大型券商内部审核人员审核工作的重点。

这些内核、风控人员的薪酬并不与企业能否顺利上市挂钩,他们工资波动不大,又背着一堆责任,自然也就没有帮助企业隐瞒风险的动力。

一家拟上市公司对外披露信息若是出现不真实,不准确,不完整,一旦被查出,那可是全公司遭殃的事情。

所以周剑锋现在打开流程看文件的目标只有一个:确保法氏集团的招股说明书中没有漏掉任何重大风险。

当他的目光从第一条风险点开始往下扫时,鼠标滑动较快。

应收账款减值风险、短期偿债风险、核心技术人员流失风险、税收优惠变化风险、市场竞争风险等词会依次映入眼帘。

而当周剑锋扫到最后一条风险提示时,他满意了。

因为最后一条很详细地写了他在法氏这个项目内核会的时候,就提出要添加的“下游行业产业政策的变化及gmp认证的结束可能导致公司业绩波动的风险“

周剑锋认为,法氏集团自身的业务发掘与市场开拓受制药、食品等行业整体景气状况以及相关产业政策影响较为明显。根据国家国工业和信息化部发布的《2014年医药工业经济运行分析》统计数据显示,“2014年医药制造业共完成固定资产投资5205亿元,同比增长15.1%,较上年26.5%的增速出现明显下降,高出全国工业增速2.2个百分点。增速回落显示主要受gmp升级推动的医药工业投资高峰即将过去”。

毫无疑问,下游行业投资的周期性波动会直接影响法氏集团的市场需求,进而对集团业绩产生较大的影响;同时,下游行业景气度可能影响集团的销售毛利率及回款情况。

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